南财理财通课题组 陈子卉
据南财理财通最新数据，截至2023年3月23日，今年以来全市场已发行净值型银行理财达5,566只。
(资料图)
从风险等级来看，产品风险等级主要集中在二级（中低风险）。其中，一级（低风险）产品占比3.92%，二级（中低风险）产品占比85.75%，三级（中风险）产品占比8.5%，四级（中高风险）产品占比0.27%，五级（高风险）产品占比1.56%。
从投资性质来看，固收类产品占比96.43%；混合类产品占比1.91%；权益类产品占比0.38%；商品及金融衍生品类产品占比1.28%。由此看出，固定收益类产品仍占据理财产品的主流。
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工银理财“鑫享固定收益类”获榜单第一，近6月年化收益率达4.28%
南财理财通数据显示，截至3月17日，在理财公司投资周期为一年的纯固收产品近6月收益排行榜中，有7家理财公司产品跻身榜单前十。具体来看，信银理财有3只产品上榜，苏银理财有2只产品上榜，工银理财、杭银理财、平安理财、南银理财和交银理财各有1只产品上榜。
从收益指标看，工银理财“鑫享固定收益类封闭式净值型(长城系列22GS5681)”以4.28%的近6月年化收益率获得榜单第一，这也是本次榜单中唯一年化收益率超过4%的纯固收产品。苏银理财“恒源封闭债权17期”和信银理财“安盈象固收稳健一年定开21号A类”分别以3.74%和3.51%的近6月年化收益率位居第二和第三。
从风险指标看，“鑫享固定收益类封闭式净值型(长城系列22GS5681)”近6月年化波动率为0.24%，为上榜产品最低；同时，其近6月最大回撤为0，由于该产品为封闭式产品，因此其净值“0回撤”或由摊余成本法所致。此外，本次上榜产品近6月年化波动率均不超1%，近6月最大回撤均在0.7%以下。
“恒源封闭债权17期”投资48.43%城投非标，城投债地域特色明显
本期，南财理财通课题组以苏银理财“恒源封闭债权17期”为样本进行分析。
“恒源封闭债权17期”成立于2022年8月9日，产品风险等级为PR2(中低风险），为封闭式固收类产品。产品存续期限为365天，业绩比较基准为年化4.3%，产品初始募集资金规模为9388.9万元。
在费用方面，该产品不收取销售服务费，初始综合费率约为0.32%/年。具体来看，托管费率为0.02%/年，投资管理费率为0.3%/年。在超额业绩报酬方面，针对扣除相关税费后产品收益超过业绩比较基准的部分，管理人计提60%作为超额业绩报酬。
资产配置方面，据2022年四季报显示，该产品固定收益投资以间接投资为主，固收类间接投资的比例达到总资产的99.06%。
值得注意的是，在产品说明书“投资管理”部分，该产品专门提及了计划配置的备选非标资产。该笔非标资产属于理财直接融资工具，融资人为湖州吴兴城市投资发展集团有限公司的，融资人主体评级为AA+。据企业预警通数据显示，该城投平台在浙江省内城投排名为319/1157，其2022年中报显示的有息债务合计为385.37亿元。据广发固收团队研报显示，湖州市城投债务率较高，湖州市城投公募债YTM平均估值在3.7%左右，私募债YTM平均估值在4.3%左右。
（数据整理： 南财理财通）
从2022年末前十大持仓明细来看，前十大持仓包括城投非标、现金及存款、地产债和城投债。具体来看，第一大持仓“22湖州吴兴04”便属于城投类非标资产，持仓金额为4601.99万，单项资产占产品总资产的比例为48.43%，未超过50%的非标资产持仓上限。同时，该笔资产也是产品说明中提及的理财直接融资工具，融资主体为湖州吴兴城市投资发展集团有限公司；截至2022年12月30日，项目剩余融资期限为220天，该项投资的净值增长率为2.2263%。
（数据整理：南财理财通）
该产品第三大持仓为地产债“20首创置业PPN001”，债券发行主体为北京首创城市发展集团有限公司，当期票息率为3.4%。截至3月21日，该债券最新收盘到期收益率为4.3209%。
值得注意的是，产品第4项至第10项持仓均为城投债，合计占总资产的3.56%，加权平均年化当期票息率为4.74%。同时，该产品所持城投债具备明显的地域特征，债券发行主体均为江、浙两省城投公司，主体信用评级分布于AA+和AA。其中，由江苏省城投公司发行的债券有“17吴中国太专项债”“21江北公用MTN002”“19运和02”和“18皋投02”，发行主体分别为苏州吴中国太发展有限公司、南京江北新区公用控股集团、扬州市运和城市建设投资集团以及如皋市交通产业集团。由浙江省城投公司发行的债券有“20柯开01”“20嘉南01”和“20下城国投PPN001”，发行主体分别为绍兴柯桥经济开发区开发投资有限公司、嘉兴市嘉南投资发展有限公司和杭州市拱墅区国有投资控股集团有限公司。
回顾2022年四季度运作情况，投资经理表示，该产品非标资产融资人均为江苏银行运营范围内优质客户。对于非标资产，管理人经过从主体信用、偿债能力和营运能力等多维度调研后，在风险可控的范围下选取合适的资产进行持有到期并获取票息收入。对于其余资产仓位，管理人则结合信用风险、市场宏观、利率和债券供给变化调整资产组合。展望后市，投资经理表示会持续跟踪内外部经济环境和各国央行政策变化，在资产配置上进行相机抉择。
（数据分析师：马怡婷；实习生：杨晓丽）
课题统筹：汤懿兰
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